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油輪市場正在經(jīng)歷貿(mào)易路線的結(jié)構(gòu)性變化，這將對船東產(chǎn)生長期影響。船舶經(jīng)紀(jì)公司Gibson早在3月，我們就觀察到了主要石油交易中心原油和成品油商業(yè)庫存的變化，他在最新的周報(bào)中說。當(dāng)時(shí)，地緣政治沖突才剛剛開始，對庫存水平?jīng)]有影響，但庫存卻處于歷史低點(diǎn)。石油庫存經(jīng)過五個(gè)月的進(jìn)一步壓力。”

迄今為止， 歐洲仍然是俄羅斯原油和成品油最大的出口目的地 ，盡管當(dāng)?shù)責(zé)捰突顒?dòng)增加，但當(dāng)?shù)責(zé)捰突顒?dòng)增加， 歐洲汽油/中間餾分油庫存一直保持在歷史低點(diǎn)附近，沒有季節(jié)性增長 。通常，夏季庫存會(huì)在冬季需求增加之前增加。如果未來幾個(gè)月庫存沒有實(shí)質(zhì)性增加，面對即將到來的對俄禁令， 歐洲冬季庫存將變得岌岌可危，進(jìn)口油將不得不通過長途航運(yùn)增加。 與其他石油產(chǎn)品相比，由于煉油廠產(chǎn)量的增加，汽油庫存處于健康水平，汽油供應(yīng)增加，支持出口。

目前，美國汽油庫存處于7年來的季節(jié)性低點(diǎn)。一般來說，由于消費(fèi)旺季需求高，庫存水平每年都會(huì)下降， 持續(xù)供應(yīng)緊張將促進(jìn)全年跨大西洋汽油海運(yùn)貿(mào)易 。蒸餾油的庫存也是如此。盡管墨西哥灣的供應(yīng)已上升到正常水平，但東海岸的庫存極為緊張， 這可能導(dǎo)致冬季需求高峰期供應(yīng)緊縮，迫使海外進(jìn)口，從而產(chǎn)生反向套利。

亞洲的情況有點(diǎn)復(fù)雜。 在東南亞市場的晴雨表新加坡，輕蒸餾油庫存(主要是汽油/石腦油)接近歷史高點(diǎn)，而中蒸餾油接近歷史低點(diǎn)， 主要是由于中國出口下降、地區(qū)需求復(fù)蘇和中東出口競爭的推動(dòng)。與歐洲類似，今年晚些時(shí)候，強(qiáng)勁的地區(qū)煉油利潤率將提高產(chǎn)量。 富查伊拉是中東和東非的主要成品油中心，是另一個(gè)場景：輕蒸餾油供應(yīng)緊張，接近歷史低點(diǎn)，中間蒸餾油庫存已上升到健康水平。 Gibson表示， 該地區(qū)預(yù)計(jì)將成為俄羅斯成品油的出口目的地，因此很難預(yù)測未來幾個(gè)月的庫存水平。

庫存會(huì)對貿(mào)易產(chǎn)生什么影響？ 雖然供需失衡已經(jīng)存在了幾十年，比如歐洲缺乏柴油，但與過去不同的是，當(dāng)前的供應(yīng)不足將迫使當(dāng)?shù)剡M(jìn)口轉(zhuǎn)向更遠(yuǎn)的來源，貿(mào)易商在制定對俄羅斯的制裁后制定了供應(yīng)計(jì)劃。 由于俄羅斯供應(yīng)的不確定性，情況將變得更加復(fù)雜。如果巴西和俄羅斯之間的貿(mào)易合同已經(jīng)達(dá)成，美灣地區(qū)更多的成品油很可能會(huì)轉(zhuǎn)移到歐洲。另一個(gè)未知數(shù)是，將有多少俄羅斯石油進(jìn)入非洲和亞洲？

Gibson認(rèn)為， 低庫存可能會(huì)加劇貿(mào)易流的變化 ，因?yàn)槿绻?yīng)鏈中斷，幾乎沒有緩沖空間。

來源：Nikos Roussanoglou, Hellenic Shipping News Worldwide